9月份以来，继正丁醇出现调整之后，江苏省能耗双控事件的影响力逐渐增强。随着华东地区多套规模丁酯装置的停车，正丁醇区域供需失衡现象加剧，本文我们重点围绕能耗双控对正丁醇的影响进行描述。

　　8月12日国家发展改革委办公厅关于印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》的通知，对青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9省（区）能耗“双控”亮起了红灯。9月7日江苏省工信厅召开企业专项节能监察电视电话会议，会议指示要对年综合能耗5万吨标煤以上企业开展专项节能监察，重点对其落实节能审查意见及节能相关标准、规范执行情况进行专项监察，通过监察，坚决把违法违规项目拿下来，坚决遏制非法用能，坚决遏制能耗过快增长，为能耗“双控”提供重要保障。

　　能耗双控影响：会议召开后，江苏省正丁醇直接下游陆续降负或停车，区域内多家丙烯酸丁酯企业、醋酸丁酯企业均受到影响，产能在10万吨或以上。江苏有自备电厂、锅炉、蒸汽的企业，均属于减排重点对象。另外，上海和浙江等地多套正丁醇规模下游也陆续出现减产、停车现象。一时间，作为正丁醇主流需求区域的华东地区需求出现了大面积的减产，从而导致该区域甚至全国正丁醇供需失衡局面加剧。

　　随着能耗双控事件的发酵，对正丁醇行业影响逐渐加大。接下来，我们将对能耗双控前后正丁醇行业供需变动以及市场运行特征进行归纳和总结。

　　在该事件出现之前，国内正丁醇在高位运行时间长达3个月之久，山东市场维持在14700-16000元/吨。期间，正丁醇供需两端表现较为平稳。供应端变化，虽然高利润刺激正丁醇生产企业维持高负荷运行，但计划内检修活动有效对冲了上述增量，另外，外围装置检修活动持续引导净进口量降幅明显。需求端变化，消费占比超过5成的丙烯酸丁酯行业维持高开工、高盈利（一体化装置），其余如醋酸丁酯与DBP行业围绕下游接受度随时调整生产负荷，从而实现供需平衡。

　　进入9月份之后，虽然延安能化正丁醇装置如期停车，但多套丁醇装置增产对冲了上述损失量，行业供应减产不及预期，叠加4季度正丁醇行业供应大幅提升的预期，市场看空情绪增强引发正丁醇出现快速回落。

　　随着能耗“双控”影响增强，正丁醇需求端再度出现大幅变动。随着双控引发减产与浙沪地区丁醇直接下游减产活动增多，正丁醇由区域供需失衡并逐渐引发全国性的供需失衡。其中，作为风暴中心的华东地区正丁醇下游减产活动尤其吸引市场关注度，据卓创资讯调研数据显示，下述丁酯企业出现了不同程度的停车减产现象，其中受影响的丙烯酸丁酯产能占行业总产能的52%，受影响的醋酸丁酯产能占行业总产能的39%。

　　需求下滑导致正丁醇基本面出现大幅变动。随着双控事件影响的进一步扩大，上述影响逐渐向全国蔓延--作为主要正丁醇消费区域的华东地区，随着需求阶段性加速萎缩，即期供需失衡影响扩大化。作为价格高地的华东地区因供需失衡出现价格急跌，并间接导致南北方套利窗口关闭，上述现象在一定程度上加速了全国丁醇工厂的让利幅度和速度。

　　进入本周之后，继工厂连续让利之后，上半周正丁醇市场出现了短暂企稳。但矛盾并未完全解决，南北方套利窗口完全关闭，叠加华东区域供需失衡现象愈发严重，虽然两节临近，但较上半年出现过得节前抢购涨价现象相比，当前正丁醇市场表现更为冷静，甚至清淡。部分市场人士猜测，如短期内双控影响无法改善，主力下游企业的大规模停车、减产现象或导致丁醇工厂出现加速累库，不排除国庆小长假之前正丁醇企业采取更加激进的让利出货动作。

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