五一小长假之后，正丁醇再度出现快速上行并创下新高。随着市场转而回落，在经历了两轮急涨急跌走势之后，正丁醇市场运行特征也逐渐清晰化。

　　进入5月份之后，国内正丁醇市场快速上涨并再度创下新高。以江苏市场为例，5月中旬正丁醇一度触碰至16300元/吨的高位，超出上一轮最高点近800元/吨。正丁醇屡创新高背后的原因解读是多方面的，期间包括市场信心、基本面等均起到较大的影响。随着市场转而回落，在经历了两轮急涨急跌走势之后，正丁醇市场运行特征也逐渐清晰化。

　　首先，从波动幅度和频率来看，近期正丁醇波动幅度更大、频率更快。振幅方面，2021年春节之后，正丁醇已经出现了两次振幅接近5000元/吨的上涨。频率方面，我们通过对2020年与2021年1-4月份对山东某主力正丁醇工厂调价频次统计来看，也得到频次加快的正向回应。较2020年相比，2021年正丁醇工厂调价频次同比增加108%，价格调整更为频繁。

　　从下游的角度来看正丁醇，供应紧平衡的背景下，需求端提升诱发正丁醇快速上涨，进而倒逼部分下游装置停车、减产。从正丁醇下游利润率来看，丙烯酸丁酯依托较高的利润率，对正丁醇多次快速上涨接受度较好。反观其余下游，醋酸丁酯和DBP曾多次在正丁醇快速上涨中出现被迫减产的现象。部分市场人士戏称，在正丁醇三大下游丙烯酸丁酯、醋酸丁酯和DBP中，丙丁可以维持高开工负荷，醋酸丁酯和DBP“二选一”即可维持正丁醇价格水平，如果三大下游都提升至高负荷，正丁醇必定快速上涨。

　　从对外依存度的角度来看，正丁醇进口依存度逐渐下降，国内亦呈现一定程度的减产，进一步加剧了供需两端的话语权变动。在全球正丁醇供应紧平衡的背景下，中国周边装置减产导致正丁醇进口量下滑，欧美地区正丁醇及下游链条依旧在持续补库阶段，短期内中国大陆正丁醇进口量较少。进入二季度之后，中国大陆丁辛醇装置进入检修季，装置停车、减产现象增多，进一步延后了行业补库存的时间点。

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